北宋末年的名妓李师师，本姓王，四岁时亡父，因而落入娼籍李家，改名李师师。由于她与亡国之君宋徽宗有密切的关系，又加上《水浒传》中说她与水泊梁山的宋江也有关系，于是便成了宣和年间一个人人皆知的风流人物。虽然正史不屑于提到她的名字，但在笔记小说、野史传闻及人们茶余饭后的闲聊中，却是津津乐道的话题，她的故事也随之带上了一层传奇乃至神秘的色彩。李师师在京师当红的生活已被描绘得活灵活现，徽宗退位、北宋灭亡之后的李师师下落更是争论得热闹非凡。
　　李师师色艺双全，貌若天仙，同时琴棋书画无所不通。文人的笔记小说中记载着她与不少文人的交往，如张端义《贵耳录》、张邦基《墨庄漫录》，都记载了她与大词人周邦彦、晁冲之的来往和诗词酬答，甚至有人依据周邦彦的词附会出周邦彦与宋徽宗吃醋的故事来。《青泥莲花记》详细地记载了她与宋徽宗的关系。当时，李师师作为一个名满京华、色艺冠绝的名妓，住在金线巷。宋徽宗听说她的名声之后，竟微服私寻至金线巷。常常坐着小轿子，带了几名内臣与李师师来往。虽是微行，但世上没有不透风的墙，这件事很快被传得满城风雨。《翁天脞语》云：“山东巨寇宋江，将图归顺，潜入东京访师师。”后来，宋徽宗见事既已为人所知，便不再偷偷摸摸，干脆把她弄到皇宫内，封为瀛国夫人(有人说是封为李明妃)，公然过起了名正言顺的快活神仙日子。可惜好景不长，不久，金兵进逼京师，徽宗害怕，便将皇位让给太子钦宗，自己躲进太乙宫，做起了“道君教主”。李师师失去了靠山，被逐出宫门，地位一落千丈。
　　李师师出宫之后，到金兵掳二帝北上之前，其下落有两种说法：一是被驱逐之后，接着又被抄家( 《三朝北盟会编》)；二是《李师师外传》中说她自知富有， 抄家是难免的，便主动将自己的财富捐给河北作军饷。不管如何，两种说法的结局是一样的，即曾经名噪一时、富甲一方、权势倾天的李师师成了一贫如洗的平民女子。
　　而“靖康之耻”后的李师师下落，更有如下三种说法：(一)以死殉国。《李师师外传》中说金主也久闻李师师的大名，让他的主帅寻找李师师。在汉奸张邦昌的帮助
下，终于找到了李师师。李师师不愿意伺候金主，先是用金簪自刺喉咙，不死，又折断金簪吞下自杀。临死之前，她大骂张邦昌：“告以贱妓，蒙皇帝眷，宁一死无他志。若辈高爵厚禄，朝廷何负于汝，乃事事为斩灭宗社计? ”作者因此对她大加赞赏，以为有侠士之风。清人黄廷鉴《琳琅秘室丛书》也据此称赞她的殉国行为是大丈夫气概的表现，其行为将在历史上永放光芒。这一说法却受到许多人的质疑。鲁迅将《李师师外传》称为传奇，宋之的《皇帝与妓女》一书认为该书的作者是想借李师师的忠义讽世，邓广铭《东京梦华录注》说此书“一望而知为明季人妄作”。蔡东藩《宋史通俗演义》、李逸候《宋官十八朝演义》也认为是借李师师讽世。
　　(二)老死江湖。《青泥莲花记》云：“靖康之乱，师师南徙，有人遇之湖湘间，衰老憔悴，无复向时风态。”《墨庄漫录》也说她流落到浙江，有时也为当地士大夫唱歌，但“憔悴无复向来之态矣”。清初陈忱《水浒后传》继承这一说法，说李师师流落在杭州，住在西湖葛岭，操旧业为主。宋人平话《宣和遗事》的记载相似，只是又加了“为商人所得”一节。宋代人写的《汴京记事诗》也吟咏了她凄凉的下落。
　　(三)被俘北上，逼嫁残废金兵，了结残生。这种说法有无依据暂且不论，事实上，李当时已经出宫，金兵主帅是按张邦昌等人提供的名单索取后宫妇女的，其中怎么会有李师师呢?